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　　供需期限失衡压力有望阶段性缓解，叠加基本面修复节奏温和，资金面易松难紧，债券利率有望启动下行行情，或现年内低点。

　　2025年11月中旬以来或受部分银行自营赎回信用债ETF影响、成份券超跌，而年底信用债ETF冲量明显，成份券行情再现。

　　部分临近年底冲量的信用债ETF可能并未实际买券，或通过出逆回购方式进行过渡。跨年后排名压力缓解，部分冲量资金可能流出，需警惕后续成份券流动性回落和估值回调压力。

　　26Q1摊余债基进入开放期规模超过2600亿元，1-2月进入开放期的封闭期多为5Y以上，3月进入开放期的封闭期则分布在2Y以内和5Y以上。

　　低利率+理财增配影响下，2025年Q1-Q3摊余债基投资从利率债切换至信用债，普信债（尤其是2-5年）增持明显。

　　密集进入开放期+投资风格切换延续，26年Q1摊余债基或对2-5年（尤其是4-5年）普信债形成潜在需求支撑。

　　2025年底理财平滑净值整改期限已过，部分理财开始探索新的估值方法（信托专户“T-1”估值模式和第三方估值方法）。

　　2024年底理财平滑净值整改以来，理财对于二永债投资呈现“直投增加、委外减少”的特征，但近期兴起的第三方估值主要运用于二永债，且落地难度小，可能导致委外重新走高，二永债的投资结构可能重新倾向理财（含委外），但主要针对中短端二永，且需要关注后续可能的监管风险。

　　当前信用债套息空间仍处于历史中性偏高位置，资金面稳定下中短端信用债套息加杠杆策略更稳健、更有效。此外，一季度债市环境对信用债投资相对有利，可结合市场环境、机构行为变化择机布局3-5年中高等级信用债（摊余债基开放下的普信债&利率行情博弈下的二永债）的参与机会。

　　其本质是利用质押式回购等工具进行负债融资，获得短期资金，投资于收益率更高、期限更长的信用债，赚取“债券票息收益—融资成本”的息差（Carry），并通过杠杆放大收益。其盈利核心取决于稳定的息差收益能否覆盖资产价格波动、融资成本变动及各类交易摩擦成本。

　　质押式回购是杠杆操作的主要工具，其中银行间市场通过机构间一对一询价进行质押式回购融资（如R001、DR001等），期限灵活；交易所市场可通过标准券折算，利用债券质押式回购（如GC001、R-001等）高效融资，门槛相对较低。

　　在债券回购交易中，商业银行尤其是大型银行因资金的量价优势可为其他机构提供流动性，是最主要的逆回购方（资金融出方），基金公司和证券公司等机构投资者主要靠杠杆吃息差，是主要的正回购方（资金融入方）。

　　资金利率和信用债收益率变动：在资金利率稳定+预期收益率下行的情况下，对中短久期中高等级信用债的套息加杠杆策略具有明显的收益增厚效果；

　　曲线形态：期初曲线越陡（期限利差越高），期末曲线走平程度越高时，套息加杠杆策略增厚收益的效果更明显；

　　子弹型策略vs哑铃型策略：选择取决于收益率曲线的形态，固定久期下，当收益率曲线较陡、呈凹弧形时，套息下的哑铃型策略表现往往更优；当收益率曲线较平、呈凸弧形时，套息下的子弹型策略表现往往更优。

　　在当前货币政策维持宽松、短端资金利率低位、套息空间处于中性偏高的环境下，中短端中高等级信用债杠杆套息策略具备较好的安全边际与配置价值。

　　风险提示：宏观调控力度超预期、金融监管超预期、市场风险偏好超预期、公募基金费率新规落地后机构负债端赎回压力超预期、传统信用债供给放量超预期。

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　　浙江一男子带电钻坐车被拒，怒砸公交？当地公交公司回应：情况属实，男子已被带至派出所

　　1月7日下午，青田县公交公司向华商报大风新闻记者证实，事件起因系一名乘客携带无包装的电钻试图上车，司机根据安全规定劝阻无效后，乘客做出过激行为。

　　美国欧洲司令部宣布已扣押“贝拉1”号油轮，火线“入籍”俄罗斯，万里“大逃杀”最终没能逃脱被美军登船扣押命运

　　美国欧洲司令部7日宣布，美方已在北大西洋扣押“贝拉1”号油轮，称该油轮违反美国制裁措施。据@CCTV国际时讯 消息:据美国全国广播公司当地时间1月7日报道，美方已扣押“水手”号油轮，美方人员已登上油轮。

　　为纵深推进阿荣旗公安局社会治安“大巡防、大清查、大整治”专项行动，净化社会风气，12月30日晚，那吉第一派出所结合岁末年初社会治安实际，聚焦宾馆旅店、居民小区等涉黄违法犯罪高发场所，一举查获多起卖淫嫖娼案件，有力守护了社会和谐安宁。

　　近日，女演员闫学晶在直播中透露儿子一家收入，称“就挣个几十万，无法维持家庭运转”。闫学晶的相关言论被质疑“炫富”，其代言品牌遭到网友集体，有网友留言称“不终止合作、销量下降四分之三”。

　　从2026年1月1日起存量商业贷款利率下降存量公积金贷款利率也同步下降商业贷款方面2025年5月LPR进行过一次调整1年期LPR为3.0%5年期以上LPR为3.

　　英国《金融时报》记者提问，美国总统特朗普表示，美国将从委内瑞拉获得5000万桶此前受制裁的石油，这些石油将由美国代表委内瑞拉进行销售。

　　重庆一34岁男子相亲认识26岁女友，同居 10 天后发现女方是智障，男方起诉要求其返还24000元彩礼

　　1月5日，记者从中国裁判文书网获悉，重庆市涪陵区人民法院近日对一起因相亲引发的纠纷作出判决。2023 年10月，34 岁男子李某通过媒人王某牵线岁女子陈某相亲相识。见面三天后，李某便向陈家支付2万元彩礼，并向王某支付4000元介绍费，双方随即确立恋爱关系并开始同居。

　　当地时间7日，委内瑞拉外长希尔通报，由于美军对委内瑞拉的军事袭击，委科学研究所数学中心设施遭到彻底摧毁。

　　据中国新闻网报道，2026年1月4日下午，韩国总统李在明的专机降落在北京首都国际机场，拉开为期4天的访华大幕。

　　几乎同一时间，四艘最强战舰罕见同框，亮剑日本海。环球网报道显示，日本参议员石平太郎接受了台当局的邀请，开始了为期4天的窜访活动。