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　　11月15日，北京证券交易所（简称“北交所”）迎来开市四周年。从首批81家上市公司起步，目前已稳步扩容到280余家。四年来，北交所市场规模稳步提升，各项功能持续优化，市场运行保持稳中向好的良好态势。展望未来，北交所正以精准包容的制度安排和共建共享的市场生态，行稳致远打造服务创新型中小企业“主阵地”，为我国多层次资本市场体系建设添砖加瓦。

　　自诞生之初，北交所便聚焦服务创新型中小企业，定位于服务“更早、更小、更新”的创新型中小企业，且以“专精特新”类初创企业为主。从开市之初的81家，到目前的280余家上市公司，四年来，多家中小企业、专精特新企业在北交所市场积极成长，成为服务新质生产力发展的重要新生力量。

　　数据显示，目前北交所上市公司已有282家，中小企业占比近八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超一半。开市以来，北交所上市公司累计融资超600亿元，平均每家2亿元，既满足了中小企业创新发展的资金需求，又体现了合理定价、适度融资的普惠金融理念。而截至11月14日收盘，北交所上市公司的最新总市值已经超过了9000亿元。

　　“北交所的定位意义在于精准对接国家战略需求。它不是简单复制沪深交易所模式，而是填补了资本市场服务中小创新企业的空白，使金融资源精准流向新质生产力领域。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对《经济参考报》记者表示，目前北交所上市公司研发投入强度达9.2%，远超A股平均水平，正成为科技创新的加速器。

　　刚刚结束披露的三季报显示，北交所上市公司交出一份稳健增长的亮眼“答卷”。数据显示，279家北交所上市公司前三季度平均营业收入5.20亿元，同比增长5.99%；平均净利润3298.57万元。其中，230家公司实现盈利，盈利面82.44%，略高于上半年度的82.16%；169家公司营业收入同比增长，131家公司净利润同比增长。

　　具体来看，在营业收入方面，排名前三的公司分别为贝特瑞（123.84亿元，同比增长20.60%）、一诺威（55.77亿元，同比增长10.04%）、同力股份（47.96亿元，同比增长9.45 %）。净利润方面，排名前三的公司为贝特瑞（7.68亿元，同比增长14.37%）、锦波生物（5.68亿元，同比增长9.29%）、开发科技（5.55亿元，同比增长17.46%）。头部企业业绩均实现了较快增长。

　　在北京市社会科学院副研究员王鹏看来，北交所聚焦创新型中小企业，重点支持专精特新“小巨人”企业，契合国家战略方向，使其成为政策红利直接受益者。此外，北交所还引入做市商制度，允许融资融券交易，改善交易环境，丰富投资工具，且企业估值潜力大，存在业绩与估值双重提升空间。

　　业绩成长的同时，北交所同样引导上市公司积极回报投资者。记者从北交所方面获悉，开市以来九成以上的上市公司累计分红198.60亿元，16家分红金额已超过上市募集资金总额。最新披露的三季报显示，共有中纺标、国航远洋、艾融软件、纬达光电、开特股份5家北证50公司、8家非北证50公司披露权益分派预案，合计派发现金红利3.58亿元。

　　历经四载，北交所在制度建设与市场运行取得多方面成果，包括构建一套契合中小企业特点的制度安排、形成股债联动的市场格局、营造共建共享的市场生态等。

　　中小企业规模小、股价波动大，更容易受到外部冲击。北交所密切跟踪内外部市场环境，加强重点股票、重点投资者监测，保障市场安全稳定运行。2025年以来，面对多项外部冲击，北交所市场展现了较强的市场韧性，北证50指数累计涨幅在50%左右，市场流动性、估值水平显著提升，彰显了我国中小企业的发展活力，增强了市场信心。

　　一组数据显示了北交所市场流动性的显著改善。Wind数据显示，截至11月14日收盘，2025年北证市场累计成交额为58948.91亿元，年内日均成交额约为280.71亿元，较2024年全年日均成交额增长逾128%。

　　“北证50ETF加速推出、做市商制度优化及中长期资金引入等举措，正逐步改善市场流动性结构。在国家政策支持和市场风口的双重驱动下，相关个股交易活跃度上升，进而带动了指数表现和整体流动性的边际改善。”清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩表示。

　　四年来，北交所良好的股债联动市场格局也逐渐形成。北交所债券市场高标准起步、特色化发展。政府债方面，率先实现交易所市场国债发行业务，累计发行国债超13万亿元，服务国家战略实施；服务地方政府债发行超9900亿元，支持区域经济发展。信用债方面，推出科创债、绿色债、中小微企业支持债等10个专项债品种，落地全国首单中小微企业支持可续期公募公司债券等特色品种，强化债券市场支持科技创新功能。

　　在切实保护投资者利益方面，北交所同样推出了多项举措。树牢“大投保”理念，把投资者保护贯穿于严监严管全流程各方面。严厉打击防范财务造假，坚持从一开始就严起来，严把上市准入关，强化日常监管，对存在财务造假等严重违法违规的公司，从严打击、顶格处罚，同时积极探索应用先行赔付等机制安排，及时弥补中小股东投资损失等。

　　“北交所四年制度建设，是中国资本市场‘精准滴灌’的典范。”田利辉告诉记者，通过建立四套标准、三层递进、多维支持的制度体系，降低上市门槛，1700余家中小企业获得融资机会，进而实现早介入、长陪伴。特别是未盈利企业可上市的包容性设计，让创新试错成本显著降低，使北交所成为创新型中小企业运用资本市场的主阵地。

　　面向“十五五”，北交所市场也将迎来新的高质量发展规划。在2025金融街论坛年会北交所平行论坛上，北交所董事长鲁颂宾表示，下一步，北交所将从功能更加完善、基础更加稳固、服务更加友好、生态更加开放四个维度加大工作力度，推动服务创新型中小企业主阵地建设再上新台阶。

　　功能完善方面，鲁颂宾表示，将更好发挥北交所支持科技创新作用。持续研究优化北交所上市标准体系，提升上市审核制度的适应性和精准性，不断完善并购重组制度工具，引导金融资源向关键核心科技领域聚集，支持传统产业转型升级，更好服务新质生产力发展。同时，夯实新三板规范培育功能。研究深化新三板改革，完善差异化制度安排，深入推进三四板制度型对接，提升功能和吸引力，着力打造企业全生命周期服务体系。此外，还将丰富北交所债券市场产品体系，包括推进政府债常态化发行，拓展信用债市场功能等。

　　基础建设上，则将坚持强本强基，促进投融资两端协调发展。“融资端，着力提升上市公司质量。完善全链条监管机制，严把上市准入关，强化持续监管，进一步压实中介机构‘看门人’责任，推动上市公司及相关主体强化规范发展意识。支持上市公司利用再融资、并购重组、股权激励等做优做强，引导有条件的上市公司通过分红、回购等方式回报投资者。”鲁颂宾表示，投资端，培育长期资本、耐心资本。落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品，做好对社保、保险、企业年金等各类资金投资北交所的针对性服务，不断优化市场资金结构。加强投资者权益保护，坚决打击各类违法违规行为，维护公开、公平、公正的市场秩序，增强投资者信任和信心。

　　展望后市，田利辉表示，随着深改19条的深化落实，北交所将更有力支撑科技-产业-金融良性循环，为构建中国特色现代资本市场形成北交所方案，助力国家创新驱动战略行稳致远。

　　东莞证券也认为，主题基金、专精特新基金的设立不断带来增量资金，叠加指数体系和后续ETF产品的逐步完善，市场定价功能日益成熟。长期来看，北交所正由“交易型市场”向“配置型市场”转变，具备成为创新型中小企业长期融资与资本运作主阵地的潜力。